业内期盼的“英伟达平替”色人阁，价值开动线路了！

4月18日晚，国内最初的AI芯片假想企业寒武纪发布2024年报和2025年一季报。年报自大，2024年公司杀青总营收11.74亿元，同比增长65.56%；归母净利润赔本4.52亿元，其中第四季度盈利初次转正。本年一季报更是惊东说念主，公司杀青总营收11.11亿元，真实相称于2024年全年的收入，同比增长4230.22%；杀青净利润3.55亿元，同比扭亏为盈。

暴力强奸

分析东说念主士以为，寒武纪功绩的增长标明，国内东说念主工智能芯片依然崛起。在英伟达部分芯片遭禁的配景之下，寒武纪的平替价值正在线路。昨年四季度和本年一季度，寒武纪存货余额辞别为17.74亿元和27.55亿元，辞别环比增多7.6亿元和9.8亿元，存货余额合手续创历史新高。而从最近两个季度存货转收入的趋势来看，真实也在合手续增长。自大在英伟达芯片受限配景之下，寒武纪备货鼓胀，主力芯片出货可能合手续增多。

惊东说念主的功绩

日前，寒武纪公布了昨年年报和本年一季报，其功绩施展真实惊东说念主。该公司2024年公司杀青总交易收入11.74亿元，同比增长65.56%。其中，云表居品线收入占比高达99.30%，较上年同期增长1187.78%；本年一季度，公司杀青总交易收入11.11亿元，同比增长4230.22%，杀青归母净利润3.55亿元，杀青扭亏为盈；本年一季度毛利率为55.99%，较2024年56.71%的毛利率略有下落。

蹙迫的不是杀青了些许功绩，而是功绩增长的趋势和原因。

寒武纪本年一季度营收大幅增长，真实相称于昨年全年营收。寒武纪在公告中暗示，这主要成绩于公司在东说念主工智能领域的市集拓展和技艺行使的鼓励。其功绩也出现大幅转正，公司方面暗示，主要系讲明期内交易收入较上年同期大幅增长，本讲明期包摄于上市公司股东的净利润及包摄于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润由负转正所致。

在细节上，更有看点。存货方面，寒武纪本年一季度存货为27.55亿元，较2024年末的17.74亿元，增长超50%。天然存货增多，但昨年的17.74亿存货转化成了本年一季度的11.11亿元。那么，后续市集就不错预期，本年一季度27.55亿元的存货究竟会转化成多大范围的营收和利润。极度是英伟达部分芯片出口受限的配景之下。

同期，预支账款端自大，寒武纪2025年一季度末预支账款9.73亿元，较2024年年末的7.74亿元雷同大幅擢升，这意味着公司还处在积极备货当中。

天风证券以为，存货+预支款贯穿三个季度处于上涨趋势，聚拢公司现款的减少和预支款、存货与收入的联动推敲，不错看到公司的供应链有极强的韧性，同期也瞻望二季度有更高的收入体量。存货真实定中录用加工物质占比拟高，若是从资本端盘算推算并假定合理的比例，公司现存的储备值得看好。

国产替代趋势正在到来

有券商盘问以为，寒武纪本年一季报可能还仅仅冰山一角，偶露峥嵘。将来的大趋势可能正在到来。

从寒武纪惩办层表述上看，查验才智上加入对DeepSeek的解救，各样分散式查验与推理的技艺依然解救，主合手主导国内和海外多类程序的编制。成绩上互联网客户快速打破，第一大客户占比79%。这些都稳妥产业跟踪的信息，其软件易用是中枢，这么的才智不错在其他客户身上复制和裂变。

该机构以为，一方面财报质料较高，另一方面产业链跟踪的信息都能在财报内获取体现，这意味着后续施展简略率比本年一季报好，合手续增强的趋势刚刚开动。市集惦记的分娩问题，有不合的利润率问题，在财报里均有较好的酬劳。

部分芯片被禁后，产业已开动加快落地国产化，英伟达下一代阉割款居品的竞争力很难保合手。供不应求的大趋势下，国产卡量价都升的地点已出现明确迹象，产业正向的响应值得期待。

天风证券以为，从存货这一前瞻想法和下流的需求看，瞻望二季度收入与利润开释会更好；现在伴跟着H20濒临许可证+英伟达计提报表损失，瞻望国内可能濒临跳跃80万H20芯片的算力缺口，但国内多模态模子与AI Agent产业趋势在即，算力缺口配景下国产算力的蹙迫进度进一步提高。

校对：吕久彪‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍色人阁